電子材料是精細(xì)化工皇冠上的明珠，國內(nèi)千億市場保持10%以上增長。主要應(yīng)用于半導(dǎo)體、印刷電路板（PCB）、顯示器件、新能源電池等領(lǐng)域。行業(yè)品種多、市場大、利潤高。但行業(yè)大部分領(lǐng)域自給率不足30%，進(jìn)口替代空間巨大。以半導(dǎo)體用電子化學(xué)品為例，2014 年國內(nèi)市場達(dá)378 億元，09-14 年年均增速達(dá)18%，自給率不足10%，國內(nèi)市場幾乎被外資企業(yè)壟斷，進(jìn)口替代空間巨大。

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受益于國家IC 基金支持以及全球萬億電子產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，下游半導(dǎo)體、LCD 產(chǎn)業(yè)快速增長，電子化學(xué)品用戶粘性高，本地配套需求高，從而帶動(dòng)國內(nèi)電子材料需求快速增長。從電子材料分目前主要有光刻膠、高純試劑、電子特氣、大硅片、拋光材料及封裝材料等領(lǐng)域，這些大領(lǐng)域是比較好的跑道，具備誕生大公司的潛力。

全球電子產(chǎn)業(yè)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移趨勢不可擋，國外巨頭歷史上通過高增長消化高估值。通過對(duì)全球電子產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移，我們認(rèn)為國內(nèi)對(duì)萬億電子產(chǎn)業(yè)鏈承接責(zé)無旁貸。通過剖析日本電子材料龍頭，發(fā)現(xiàn)從98-07 年，是其快速增長階段，公司高速增長消化其高估值。同時(shí)，國外電子材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開大集團(tuán)的背后支持，提供整體解決方案。

國產(chǎn)化時(shí)代來臨，內(nèi)生加外延鑄就國內(nèi)電子材料龍頭。下游需求爆發(fā)疊加本地配套，國家、地方及社會(huì)資金的大力支持，國內(nèi)電子材料企業(yè)有望內(nèi)生30%的增長，部分外延增速超過50%。千億市場有望鑄就千億市值的電子材料龍頭。